社科院金融研究所副所长、研究员张明：新变局下可适当加大避险资产配置

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9月6日，国投泰康信托“2023家庭财富规划与配置展望——大湾区站”活动在广州举办。会上，中国社科院金融研究所副所长、研究员张明发表名为《全球新变局下的宏观经济、政策走向与资产配置》的主题演讲，围绕全球宏观经济和金融市场、中国当前宏观经济及政策走势、长短期需关注的资产配置等议题分享了详实观点。

美联储短期内降息概率低

张明认为，2023年上半年，美国经济的韧性超出市场预期。在经历多次陡峭加息之后，2023年7月美国失业率仍处于3.5%的低位水平。虽然CPI同比增速在7月下行至3.2%，但核心CPI同比增速依然高达4.7%，而这与美国劳动力市场依然强劲、工资薪金水平处于高位相关。

与此同时，发达国家集体收缩货币政策。从数据可以看到，美联储连续11次加息累计525个基点，欧洲央行连续9次加息，英格兰银行宣布加息时间更早但累计幅度比美国略低。美联储继续加息导致近期美国长期国债收益率与美元指数发生了一波反弹。10年期美债收益率反弹至4.35%左右，美元指数则升至104左右。

“然而，长期超高利率或将再次引发金融风险，并可能导致美国经济增速未来半年有所回落。”张明建议，“考虑到美联储下半年降息概率较低，美国长期利率与美元指数的回落空间相对有限，可以关注美国长期国债、MBS和黄金等潜在领域机会。”

可适当加大避险资产配置

视角回到国内，今年上半年全国GDP同比增长5.5%，经济总体呈现回升向好态势，但消费、投资与出口三驾马车等相关指标仍有提升空间。另外，近期国内财政政策、货币政策均呈现出顺周期性，张明预计下一步宏观经济政策或继续放松。

“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。因此，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展，并加强逆周期调节和政策储备，提振市场消费，提振投资者信心。”张明表示。

针对当前环境，他总结说，下半年股市与汇率走势或取决于国内实体经济走势。他建议仍需适当加大避险资产置，关注股市可能酝酿的反弹，并警惕信用债违约风险。

编辑：董鹏程

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